Dat wordt toch doorwerken in de vakantie

De overnamestrijd om ABN Amro verkeert in een impasse. De komende weken en maanden is het woord aan de advocaten. Hoe ziet de kalender eruit?

De klok tikt door, de juristen zijn aan zet. Dat wordt wachten. Tot de herfst, of nog langer.

Werknemers, klanten, politici, minister Bos (Financiën, PvdA), en president Wellink (De Nederlandsche Bank), allemaal willen zij dat er snel een einde komt aan de onduidelijke situatie rond ABN Amro. Maar snelle besluitvorming zit er voorlopig niet in. ABN Amro wil met het Britse Barclays in zee in de grootste krachtenbundeling uit de financiële geschiedenis, ter waarde van bijna 70 miljard euro. Drie andere banken willen een hoger tegenbod uitbrengen en elk een deel van ABN Amro overnemen. Maar het consortium van Bank of Scotland, Santander (Spanje) en Fortis (België/Nederland) heeft tot nu toe geen concreet bod gedaan.

Hoe ziet de kalender van de overnamestrijd eruit?

Vandaag heeft de Bank of America als eerste cassatie aangevraagd tegen de uitspraak van de ondernemingskamer dat de verkoop van de Amerikaanse ABN-dochter LaSalle aan Bank of America eerst aan de aandeelhouders van ABN moet worden voorgelegd. Vervolgens krijgen de andere vier partijen in de rechtszaak nog enkele weken om te reageren. Dan beslist de rolrechter wanneer het op de rol komt. De snelste procedure vergt drie à vier maanden, zegt een woordvoerder van de Hoge Raad. Normaal duurt het een tot anderhalf jaar. Complicatie: de Hoge Raad heeft van 9 juli tot en met 17 augustus vakantie, maar in de tussentijd houdt de zogeheten vakantiekamer de zaken draaiende. Als de klok vandaag gaat lopen, dan kan het tot eind september of begin oktober duren. Tenzij de Hoge Raad meer vaart maakt.

De komende dagen gaat ook ABN Amro in spoedcassatie tegen de beschikking. „Dat gebeurt vandaag of morgen”, zei een woordvoerder vanochtend.

27 mei (een zondag) is de uiterste datum waarop het consortium van Royal Bank of Scotland, Santander en Fortis formeel een tegenbod kan doen op ABN Amro – of afhaakt. Maar er is ook een vluchtroute: uitstel onder opgaaf van redenen en met vermelding van de termijn waarop wel een bod (of het afhaken) kan worden gemeld.

14 juni is de laatste dag waarop belanghebbende partijen verzoekschriften kunnen indienen bij de ondernemingskamer van het Amsterdamse gerechtshof voor verdere behandeling van eventueel onderzoek naar beleid bij ABN Amro. De Vereniging van Effectenbezitters (VEB) heeft daarom gevraagd.

Op 15 juni is de eerste hoorzitting bij een rechter in New York in de schadeclaimzaak van Bank of America tegen ABN Amro wegens het niet nakomen van het verkoopcontract van LaSalle.

Ergens in juli wordt de publicatie van het biedingsbericht van Barclays verwacht voor de overname van ABN Amro.

Op 30 juli volgt de publicatie van de resultaten van ABN Amro over het tweede kwartaal.

In oktober begint de periode waarin ABN Amro van plan is aandeelhouders te raadplegen over de verkoop van LaSalle. De ondernemingskamer heeft een vergadering hierover gelast. ABN Amro wil echter eerst de uitslag van het hoger beroep tegen deze uitspraak (via cassatie bij de Hoge Raad) binnen hebben voordat zij aandeelhouders wil raadplegen.

Op hetzelfde tijdstip als de vergadering over LaSalle, of nog later, houdt ABN Amro een buitengewone aandeelhoudersvergadering om het bod van Barclays en een eventueel tegenbod van het consortium van drie banken te bespreken. ABN Amro kreeg gisteren een steuntje in de rug toen een van haar financiële adviseurs, de Zwitserse bank UBS, een pakket aandelen bleek te hebben gekocht met 5,3 procent stemrecht. Daarmee is UBS na ING de grootste aandeelhouder. Het hedgefonds TCI, dat de strijd om ABN Amro eind februari in gang zette, heeft bijna 3 procent van de aandelen.

Een dag later volgt de buitengewone vergadering van aandeelhouders van Barclays om het bod op ABN Amro te bespreken.

Gezien de data op deze kalender kan het nog maanden duren voordat de strijd beslist wordt. Maar zo hoeft het niet te gaan. De kans bestaat altijd dat de strijd toch eerder wordt beslist. Wanneer het consortium op 27 mei besluit geen bod te doen, ziet het er voor ABN Amro een stuk eenvoudiger uit. Dan blijft alleen het Barclays-bod op tafel liggen, en valt er voor aandeelhouders niets meer te kiezen.

Als het consortium op 27 mei direct een concreet én duidelijk hoger bod doet, kan de kalender ook aanzienlijk worden ingekort. Dan moet Barclays beslissen of het alsnog meer wil bieden. Barclays-topman John Varley heeft dat bij de aankondiging van het samengaan met ABN Amro ontkend, maar de ervaring leert dat bestuurders nog wel eens terugkomen op zulke uitspraken. Motto: voortschrijdend inzicht. Zo niet, dan zullen aandeelhouders van ABN Amro normaal gesproken het hogere consortiumbod kiezen, zeker als bestuur en commissarissen dat van lieverlee hebben geaccepteerd.