'Strak beleggen op een markt vol sentimenten'

Lux-o-rente is het beleggingsfonds van Robeco dat zich wereldwijd heeft gespecialiseerd in staatsleningen.

Hoe spreek je dat uit, Lux-o-rente, en vanwaar deze naam?

Kommer van Trigt: 'Wij zeggen nu Luxorente, maar oorspronkelijk waren we een fiscaal gedreven beleggingsfonds. Het idee was toen dat de belegger niet te veel belastbare rente-inkomsten zou krijgen. We spraken het midden als een nul uit in plaats van een o. Nu streven we gewoon naar een zo hoog mogelijk totaalrendement voor onze klanten.'

Wie gaat er nu in obligaties beleggen als aandelen het zo goed doen?

'Obligaties behoren een vaste plek te hebben in iedere beleggingsportefeuille. Dat heb je ook weer kunnen zien nadat de internetzeepbel op de aandelenmarkten was geknapt. Wij hebben in al die jaren heel goede rendementen geboekt.'

Zijn het nu geen moeilijke tijden op de rentemarkt?

'Dat zal ik niet ontkennen. De rente in de Verenigde Staten, in Japan en in de eurozone is de afgelopen tijd sterk gestegen, precies de drie markten waarin wij beleggen. Die rentestijging hadden wij verwacht. Maar het betekent wel dat ons rendement op zo'n moment hooguit op nul uitkomt. Als de rente stijgt dalen de koersen van obligaties.'

Wat kan uw fonds dan doen? U mag niet vluchten in aandelen.

'Bij ons draait het eigenlijk allemaal om twee bets, zoals wij dat noemen. Of de rente gaat dalen of de rente gaat stijgen. Daar spelen we voor alledrie de markten op in, en dat doen wij vrij agressief. Als wij een stijgende rente verwachten, verlagen wij de rentegevoeligheid van onze beleggingsportefeuille. Dan houden we meer geld in kas aan in plaats van in staatsobligaties. En als we een daling van de rente verwachten, verhogen wij met hulp van derivaten onze rentegevoeligheid, zodat we ervan profiteren als die daling ook komt. '

Is dat de belangrijkste reden om in uw fonds te beleggen in plaats van te doe-het-zelven en zelf staatsleningen te kopen?

'Inderdaad. Maar daarnaast dekken wij bijvoorbeeld alle valutarisico's af. En omdat de verhandelbaarheid heel groot is op de internationale obligatiemarkten, zijn de transactiekosten bijzonder laag. Wij hebben bovendien een kwantitatieve benadering. Daarmee onderscheiden wij ons: wij hebben zes voorspelvariabelen [waaronder aandelenrendement en de gemiddelde prijsontwikkeling van grondstoffen, red.] die bepalen hoe wij beleggen.'

Er gaan lampjes branden en belletjes rinkelen die zeggen dat u moet kopen of verkopen?

'In wezen wel. Op dat punt is het voor mij als fondsmanager vrij overzichtelijk, maar ik doe ook nog veel andere dingen bij Robeco. De kracht van het kwantitatieve is dat we een heel strak en transparant proces hebben op een markt die veel op sentimenten drijft. En de resultaten zijn ernaar. Het afgelopen jaar zijn wij in omvang verdubbeld. Met meer dan 4 miljard euro belegd vermogen zijn we na het klassieke Robeco-fonds nu het grootste beleggingsfonds van Robeco.'

    • Jeroen Wester