'We stappen nog niet in Laurus - te veel risico'

Orange Fund is vanaf oprichting in 1990 gespecialiseerd in kleine en middelgrote ondernemingen. De inmiddels vertrokken Willem Burgers maakte het fonds wereldberoemd in Nederlandse bestuurskamers. Nu wordt het fonds van zakenbank Kempen & Co geleid door een tweemanschap.

Peter Beijers en Joop Witteveen runnen samen het Orange Fund. (Foto Maarten van Haaff) Peter Beijers en Joop Witteveen, Amsterdam, 12 april 2006, Kempen Capital Management, fondsbeheerders, Orange Fund Haaff, Maarten van

In de laatste twaalf maanden maakte Orange Fund 58 procent rendement. Waardoor is het zo hoog?

Peter Beijers: 'Kleine en middelgrote bedrijven doen het de laatste jaren veel beter dan grote ondernemingen. Dat is in de jaren negentig wel eens anders geweest. De economie trekt aan en daar merken kleine ondernemingen eerder de gevolgen van. Bedrijven zijn bovendien makkelijker over te nemen doordat er minder beschermingsconstructies zijn.'

Wat is klein?

'Alle bedrijven tot 1,6 miljard euro beurswaarde.'

Terwijl de koers de laatste 3 jaar verdubbelde, halveerde de inleg. Hoe beter u presteert, hoe harder beleggers wegrennen?

Joop Witteveen: 'Het ligt anders. Grote Nederlandse beleggers zijn belangrijke klanten van ons. Zij maakten de afgelopen jaren een draai naar Europa. Orange Fund belegt puur in Nederlandse bedrijven. De grote beleggers zagen wij tegelijkertijd terugkomen bij onze fondsen die zich op het Europese midden- en kleinbedrijf richten. Maar de trend is aan het keren. Wij worden steeds meer als 'specialist' gezien waarin men kan beleggen.'

U bent een belangrijke belegger in Beter Bed, dat vorig jaar ruim in waarde verdubbelde. Denkt u wel eens: retteketet, nu uit Beter Bed?

'Nee, nog niet. Er zit een nieuw management bij Beter Bed dat goed op de kosten let. De winkels zitten voornamelijk in huurpanden waardoor het bedrijf flexibeler is geworden. Deze belegging illustreert dat wij voor de lange termijn beleggen. Een paar jaar geleden gingen wij niet in op een overnamebod van 16 euro per aandeel. Het bod strandde. Beter Bed noteert nu rond de 43 euro.'

Ondanks de goede resultaten doet het fonds het al jaren slechter dan het ijkpunt waaraan u de prestaties spiegelt.

'Dat wordt verklaard door slechts een paar bedrijven. Twee jaar geleden kozen wij ervoor niet te beleggen in bedrijven die het financieel moeilijk hadden. Bedrijven als Getronics en Hagemeyer kwamen wel in de index terecht waarmee we ons vergelijken. Dan kan het hard gaan. Het is voor ons een bewuste keuze om niet te beleggen in bedrijven van slechte kwaliteit. Het risico op faillissement was destijds te groot. Nu zijn die bedrijven overigens weer van betere kwaliteit.'

Bij uw aandelenselectie staat een sterke balans van een onderneming voorop. Waarom? Is dat niet ouderwets?

'Het is allemaal afhankelijk van hoeveel risico's je bereid bent te nemen. Natuurlijk kijken wij naar vele financiële ratio's, de balans is een van die basiselementen. Een zwakke balans geeft het risico dat er tegen slechte voorwaarden wordt geherfinancierd of, nog erger, een bankroet. Wij volgen Laurus op de voet, maar zijn tot nu toe niet ingestapt. Daarvoor moet de risicograad eerst lager zijn.'

    • Jeroen Wester