Allerlaatste kans voor Laurus

Verliesgevend Spanje en het Konmar-echec werden supermarktketen Laurus bijna fataal. Alleen een forse investering van een nieuwe investeerder kan het bedrijf redden.

Tijdelijk bestuursvoorzitter Jan Konings van supermarktketen Laurus liet precies twee weken geleden binnenskamers weten dat hij de beurskoers te hoog vond. ,,Ik ben een ouderwetse boekhouder en ik kijk vooral naar het eigen vermogen van de onderneming'', zei hij volgens ingewijden op een moment dat het aandeel door overnamegeruchten omhoog was geschoten tot boven de 4 euro. Een dag later meldde Laurus dat deze ,,koersontwikkeling niet gerechtvaardigd'' is en dat er wordt gewerkt aan de ,,(vermogens)positie van de onderneming''.

Vanochtend kwam de eigenaar van supermarktformules als Super de Boer, Edah en Konmar – gedwongen door zijn huisbanken – met de aankondiging van een emissie, waarna de koers meteen halveerde. Met die emissie, waarbij een nieuwe, nog onbekende partner geld zal investeren in Laurus, neemt het aantal aandelen toe van 130 tot 530 miljoen.

Laurus verkeert al lange tijd in de financiële problemen, onder meer door grote verliezen in Spanje. De banken gaven Laurus vorig jaar oktober een noodkrediet van in totaal 250 miljoen euro om een sanering van de tweede supermarktketen in Nederland mogelijk te maken. Geruchten over een reddende overname door een (buitenlandse) partij doen al lang de ronde, de laatste weken in verhevigde mate.

Vanochtend bleek dat het beroerder gaat dan de buitenwereld dacht. De herstructurering van Laurus in Spanje wordt volgens het concern ,,veel duurder dan oorspronkelijk was voorzien''. Verder valt de opbrengst van verkochte winkels tegen, terwijl de operationele kasstroom (winst plus afschrijvingen) negatief blijkt te zijn. Voornaamste oorzaak is de mislukking van de ombouw van alle winkelformules tot Konmar. Daarvoor werd honderden miljoenen euro's geïnvesteerd, maar dat leidde louter tot verliezen. Het geld stroomt uit de onderneming, waardoor de rentedragende schuld fors is opgelopen. Volgende maand kan de achtergestelde lening van 150 miljoen euro door de huisbanken worden omgezet in aandelen.

In het vanmorgen aangekondigde plan zal Laurus, als de onderhandelingen met de nieuwe partner en de banken slagen, 400 miljoen nieuwe aandelen uit tegen een koers van 1 euro per aandeel. Met deze uitgiftekoers – 2,5 euro lager dan de slotkoers van gisteren – geeft interim-bestuurder Konings aan hoog de nood is. De uitbreiding van het aandelenkapitaal van 130 tot 530 miljoen aandelen betekent een enorme verwatering van het bezit van de huidige aandeelhouders.

Eén van die aandeelhouders is Laurus-erflater E. Albada Jelgersma, die ongeveer eenderde van het bedrijf bezit. De beurswaarde van zijn pakket bedraagt na de halvering van de koers van vanmorgen minder dan 100 miljoen euro, in vergelijking met ongeveer 1,2 miljard euro in 1999, toen de koers op een hoogtepunt stond van 27,50 euro. Het lijkt er bovendien op dat Albada Jelgersma een groot deel van zijn zeggenschap in de onderneming verliest. Als hij bij de nieuwe emissie geen aandelen bijkoopt, komt zijn belang onder de 10 procent.

Als de nieuwe partner alle nieuwe aandelen zou kopen, krijgt hij voor 400 miljoen euro driekwart van Laurus in handen. Wie deze partner is, wil Laurus niet bekendmaken. Het Franse Casino is in de markt geweest voor een overname, maar zou na boekenonderzoek ruim twee weken geleden hebben afgehaakt. Het heeft er de schijn van dat nu wordt gesproken met een financiële partij, zoals de Amerikaanse venture-capitalist Kohlberg Kravis Roberts (KKR). Een directielid van Laurus zou volgens ingewijden onlangs in Londen een uitgebreid gesprek hebben gehad met KKR, dat in de jaren tachtig en negentig eigenaar is geweest van Amerikaanse supermarktketens. KKR verkocht bijvoorbeeld Stop & Shop aan Ahold.

Een partner als KKR heeft doorgaans geen interesse in een langdurige belegging in een bedrijf. Doorgaans halen partijen als KKR een bedrijf van de beurs, poetsen het op en verkopen het dan door aan bijvoorbeeld een bedrijf als Casino. Een bod op heel Laurus zou Konings goed uitkomen. Hij saneert liever in de luwte dan in het glazen huis van de beurs, waar hij iedere tegenvaller en reorganisatie moet melden. En Laurus zal nog een aantal heftige reorganisaties en tegenvallers moeten meemaken voordat het weer gezond is.