Kopers kijken verlekkerd naar Vopak

Het Rotterdamse Vopak staat te boek als een kleurloos en marginaal beursfonds. Toch verschijnen keer op keer geïnteresseerde kopers aan de voordeur. ,,Vopak heeft gouden bezittingen.''

Vopak is wereldmarktleider in twee sectoren: tankopslag en chemische distributie. Maar de tragiek is dat het bedrijf buiten die twee sectoren nauwelijks bekend is, laat staan tot de verbeelding spreekt. Dat wordt onder meer geïllustreerd in een beurskoers waar geen beweging in zit;de totale beurswaarde van het uit de Rotterdamse havenbedrijven Van Ommeren en Pakhoed ontstane Vopak is een schamele 1,1 miljard gulden. ,,Dat is natuurlijk een schijntje voor een bedrijf met dergelijke gouden bezittingen'', zegt een energieconsultant in de Roterdamse haven. ,,Vooral het samenvoegen van de tankopslag van Van Ommeren en Pakhoed in de Botlek heeft puur goud opgeleverd. Het is geen wonder dat voornamelijk buitenlandse potentiële kopers daar bij de huidige beurswaarde van Vopak regelmatig aan snuffelen. Voor een bedrijf dat zoveel goud in zich herbergt is Vopak natuurlijk een koopje. Zowel wat afzonderlijke onderdelen betreft en als geheel.''

Recent heeft een onbekende buitenlandse partij – die niet in de tankopslag of chemische distributie zit – zich weer bij bestuursvoorzitter Ton Spoor gemeld om een bod van 1,1 miljard euro te doen op de tankopslag van Vopak. Het bod op de tankopslag, die tweederde van de cashflow levert van de onderneming, is door Vopak van de hand gewezen. Spoor vindt de tankopslag in de logistieke keten als dienstverlener aan de olie- en chemische industrie een te belangrijke schakel om van de hand te doen. Hij wordt daarin gesteund door de raad van commissarissen. Geen onbelangrijk detail omdat dit college zich weer moet verantwoorden tegenover grootaandeelhouders als investeringsmaatschappij HAL (39 procent), ING (ruim 10 procent) en Delta Lloyd (8,7 procent). Zij zijn niet uit liefdadigheid in Vopak gaan zitten maar wensen ieder bod dat op het bedrijf wordt gedaan in het licht te zien van het rendement dat hun investering in Vopak oplevert. ,,Dit bod op de tankopslag is daarom ook geen compliment voor de raad van bestuur van Vopak'', zegt de energiespecialist. ,,Het bedrijf zou gezien zijn mogelijkheden financieel toch veel beter moeten presteren dan het nu doet.''

Vopak worstelt echter nog steeds met de nasleep van de fusie tussen het uit een rederscultuur afkomstige Van Ommeren en Pakhoed dat uit de wat ruigere stuwadoorswereld stamt. De fusie en de cultuurbotsing die daarvan het gevolg waren kostte de kop aan twee bestuursvoorzitters (Van den Driest bij Van Ommeren en Westdijk bij Pakhoed) en de beide president-commissarissen van het bedrijf. Later stapten ook de Van Ommeren-bestuurders Hendriks en Van Westenbrugge op bij Vopak, waar met `het geld van Van Ommeren' – zij namen het meeste geld mee bij de fusie – grootscheeps werd geïnvesteerd in chemische distributie. Pijnlijk, want bij Van Ommeren werd juist tankopslag als voornaamste activiteit gezien. Opgestapt Vopak-bestuurder Van Westenbrugge: ,,We konden in de VS in de tankopslag concurrent GATX kopen voor een schappelijke prijs, maar dat ging weer niet door. Als je de kaart van Vopak bekijkt dan ontbreekt het in de tankopslag op de belangrijkste energiemarkt in de wereld, de VS.''

Vopak telde wel 1,1 miljard euro neer voor het in chemische distributie gespecialiseerde Britse bedrijf Ellis & Everard. ,,Veel te duur betaald'', zegt een analist. Vopak heeft met de acquisitie 1,5 miljard euro aan de omzet toegevoegd. Het wachten is echter op betere resultaten. Spoor denkt dat dit een kwestie van tijd is. ,,We zijn met z'n allen tot de conclusie gekomen dat we een goede strategie hebben.''

    • Marc Serné